Еврозоната на кръстопът: растежът забавя, инфлацията расте

Намаляващ растеж и нарастващи рискове

Икономиката на еврозоната влезе в 2026 г. с по-слаб темп на възстановяване, а геополитическите сътресения около Иран задълбочават опасенията за стагфлация и ерозия на доверието сред фирмите и домакинствата.

Основни икономически показатели

По предварителни данни на Евростат брутният вътрешен продукт на региона се е повишил с 0,1% през първото тримесечие спрямо последното тримесечие на 2025 г. (0,2%). Годишният темп на растеж е 0,8%, под прогнозираното ниво от 0,2% на тримесечна база, което отразява влошаване на нагласите след военните инциденти с участието на САЩ и Израел спрямо Иран в началото на март.

Разлики между големите икономики

• Франция: практически застой спрямо предходното тримесечие.
• Германия: растеж от 0,3%, над очакванията.
• Италия и Испания: също показват по-добро представяне, въпреки общото забавяне.

Влиянието на конфликта и цените на енергията

Ескалацията на конфликта доведе до скок в цените на петрола, което променя прогнозите за региона. Немското правителство понижи своята прогноза за растеж до 0,5% за годината, а Международният валутен фонд ревизира перспективата за еврозоната до 1,1% за 2026 г. (при предишна прогноза 1,3%), посочвайки риск от стагфлационна среда.

Инфлация и потребителски нагласи

Инфлацията се ускори до 3,0% през април. Базовата инфлация леко отслабна до 2,1%, но месечният прираст остана силен — 0,9%. Проучванията на нагласите показват допълнително отслабване на активността: индексът на мениджърите по поръчките на S&P Global се върна в зона на свиване през април след 15 месеца на растеж, а инфлационните очаквания на потребителите нараснаха рязко.

Пред предизвикателствата на паричната политика

Европейската централна банка е изправена пред трудна дилема — да озапти инфлацията, без да задълбочи икономическото забавяне. Тримесечното проучване на централната банка показва, че търговските банки вече затягат кредитните условия и повишават лихвите.

Очакванията са ЕЦБ да остави политиката си непроменена на следващото заседание, но пазарите прогнозират първото повишение на лихвите още през юни и допълнителни увеличения до края на годината.

Предупреждения от икономисти

Някои финансови експерти предупреждават за риск от прекомерна реакция на шок в предлагането. Жан-Франсоа Робен от Natixis посочва, че има опасност ЕЦБ да допусне грешка през 2026 г., опитвайки се да компенсира решенията от 2022 г., особено на фона на вече забавящия се растеж и растящата безработица в големите икономики.

В оставената отворена среда — с нестабилни енергийни цени и непредвидими геополитически развития — политическите и финансовите институции в еврозоната ще трябва да балансират внимателно между ангажиментите си към ценовата стабилност и подкрепата за икономическата активност.